飞凯转债 70 98正股基本面研究
11月27日,飞凯材料公开发行8.25亿元可转换公司债券,简称为“飞凯转债”,债券代码为“12 078“。
信用评级来看,上海新世纪对主体与债项分别给予A AA 评级。增信方面,本次可转债无担保。
公司主营业务为高科技制造领域适用 紫外固化材料及电子化学材料等材料 研究、 和销售。2019年年报显示,公司电子化学材料业务收入占总营收 67.95%,桥检车租赁快讯网近日获悉,紫外固化材料业务占比26.08%。紫外固化技术是指光引发剂在紫外光 照射下吸收特定波长 光,桥检车租赁快讯网新闻,产生自由基或阳离子,引发单体和低聚物发生聚合和交联反应,在极短 时间里生成网状结构 高分子聚合物,进而实现固化。公司及重要子公司安庆飞凯是国内紫外固化光纤光缆涂覆材料 主要供应商之 ,电子化学材料业务主要包括混晶和半导体材料。
公司增收不增利,主要系我国5G建设对光纤光缆行业 需求推动滞后,同时在疫情下公司产品下游光缆与面板价格低迷,公司为确保行业优点地位与抢占市场份额,在销售端采取积极 以价换量策略,导致公司产品 毛利率有所下滑。
公司速览，紫外固化和电子化学品龙头
利率条款来看,可转债6年票面利率分别为0. %、0.6%、1%、1.5%、1.8%、2.0%,与近期发行转债 平均票面利率水平相当;到期赎回价格为110元（含新后 期利息）,属于常规设置。
就转债 附加条款来看,赎回条款较为宽松 转股价修正条款（15/ 0,85%）; 有前提赎回条款为（15/ 0,1 0%）,设置较为宽松; 回售条款（ 0,70%）。
据2019年年报,公司全年实现营业收入15.1 亿元,同比上升4.68%;归母净利润2.55亿元,同比下滑10. 0%。2020年 季报显示,公司实现营业收入1 .45亿元,桥检车租赁快讯网报道 消息,同比上升20.95%;归母净利润1.70亿元,同比下降8.05%。
经营概况，2019年公司营收/归母净利润同比+4.68%/-10. 0%
综合来看,公司本次发行利率属于行业平均,附加条款中下修条款较为宽松。公司发行公告日收盘价为19.19元,对应平价为99.22元。本次发行 飞凯转债评级为A 期限为6年、11月24日6年期AA评级中债企业债YTM为4.9 97%、中证公司债YTM为4.9100%,综合以上本文取YTM为4.92%,测算转债纯债价值为86.81元,债底保护 般;到期收益率为2.4 %,低于同期限国债收益率。
转债信息
飞凯材料，紫外固化和电子化学品龙头
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